من المتوقع أن يرتفع إجمالي استثمارات شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي بوتيرة أبطأ من السنوات السابقة، بحسب ما توقعته وكالة ستاندرد آند بورز العالمية في تقرير حديث صادر عنها.
ويختلف هذا النهج الاستثماري عن شركات النفط العالمية التي يتوقع استقرار أو انخفاض نفقاتها الرأسمالية في عام 2026.
وتشمل شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي بحسب ستاندرد آند بورز العالمية: “قطر للطاقة، وتنمية طاقة عُمان، وشركة أرامكو السعودية، وشركة بترول أبو ظبي الوطنية (أدنوك)، وبابكو للطاقة، ومؤسسة البترول الكويتية، وشركة النفط الكويتية (OQ)”.
وستُخصص النفقات الجديدة لزيادة الطاقة الإنتاجية، وإلى حدٍ أقل، لدعم التحول في قطاع الطاقة وتطوير مصادر طاقة منخفضة الكربون، مع التركيز المتزايد على الغاز والغاز الطبيعي المسال.
وتتوقع S&P Global أن تحافظ معظم شركات النفط الوطنية على تصنيفاتها الائتمانية القوية حتى في حال انخفاض أسعار النفط بشكل طفيف مما يُقلل من تدفقاتها النقدية، وذلك في ظل استمرار ارتفاع الطلب العالمي على النفط.
وقد تتأثر التدفقات النقدية ومؤشرات الجدارة الائتمانية لشركات التنقيب عن النفط الإقليمية بشكل أكبر من شركات النفط الوطنية نتيجة انخفاض أسعار النفط وانخفاض النفقات الرأسمالية المتعلقة بالنفط عالميًا.
استثمارات بالمليارات
ستُبقي الاستثمارات في الطاقة الإنتاجية الإنفاق الرأسمالي لشركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي مرتفعًا خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، على الرغم من انخفاض أسعار النفط.
ومع ذلك، تتوقع وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية العالمية تباطؤ وتيرة نمو الإنفاق الرأسمالي مقارنةً بالسنوات السابقة، مع بدء تشغيل معظم الإنتاج من المشاريع الضخمة.
في الوقت نفسه، ستواصل شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي التركيز على مصادر الطاقة الأقل كثافةً للكربون، مثل الغاز والغاز الطبيعي المسال، تماشيًا مع استراتيجياتها للاستدامة وبرامج التحول الوطني. ومن المتوقع أن يُسهم التدفق النقدي القوي وانخفاض مستوى المديونية نسبيًا في مساعدة هذه الشركات في الحفاظ على جدارتها الائتمانية على الرغم من متطلبات الاستثمار الإضافية.
وحتى مع تباطؤ وتيرة نمو الإنفاق الرأسمالي، سيظل إنفاق شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي كبيرا، حيث سيتراوح بين 115 و125 مليار دولار في المتوسط بين عامي 2025 و2027.
وقد تؤدي خطط توسيع الطاقة الإنتاجية، التي تتجاوز السيناريو الأساس، إلى زيادة الإنفاق بشكل أكبر. مع ذلك، من غير المرجح أن يُؤثر هذا المستوى من الإنفاق بشكلٍ كبير على التدفقات النقدية التشغيلية الحرة لشركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي، حتى مع انخفاض أسعار النفط وتباطؤ النمو الاقتصادي العالمي.
من جهة أخرى، من المرجح أن يُؤدي نهج شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي الأكثر حذرًا في الإنفاق إلى تقليل الطلب على منصات الحفر، وترشيد متوسط أسعار الإيجار اليومية، والتأثير سلبًا على الربحية الإجمالية لشركات التنقيب عن النفط في المنطقة.
وتعتقد ستاندرد آند بورز العالمية أن هامش التصنيف الائتماني لشركات التنقيب عن النفط قد يتقلص نتيجةً لذلك، لكنها لا تتوقع أي ضغوط على التصنيف الائتماني على المدى القريب. إضافةً إلى ذلك، قد يُساعد اندماج الشركات في القطاع على تحقيق التوازن بين العرض والطلب على منصات الحفر، وبالتالي دعم أسعار الإيجار اليومية.
نفقات رأسمالية قوية
تقدّر S&P Global أن إجمالي النفقات الرأسمالية لشركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي سيرتفع، في المتوسط، إلى ما بين 115 و125 مليار دولار خلال الفترة 2025-2027، مقارنةً بما بين 110 و115 مليار دولار في عام 2024.
وتتمثل المحركات الرئيسة لهذه النفقات الرأسمالية في خطط توسيع الطاقة الإنتاجية في قطر والإمارات، وصيانة الطاقة الإنتاجية في المملكة العربية السعودية.
في قطر، تعمل “قطر للطاقة” على توسيع طاقتها الإنتاجية من الغاز الطبيعي المسال على مراحل من خلال مشروع توسعة حقل الشمال. وتتوقع S&P Global أن تنخفض النفقات الرأسمالية تدريجيًا خلال النصف الثاني من العقد مع اقتراب مواعيد اكتمال توسعة الطاقة الإنتاجية.
ورغم أن متطلبات النفقات الرأسمالية لشركات النفط الوطنية ستظل مرتفعة، إلا أن ستاندرد آند بورز تعتقد أنها ستتخذ موقفًا أكثر حذرا في الإنفاق.
ويختلف هذا عن توجه شركات النفط العالمية، التي أعلنت خلال الـ 12-18 شهرا الماضية عن تخفيضات في توقعاتها للإنفاق الرأسمالي، وذلك أساسا لتحقيق التوازن بين التدفقات النقدية والتزاماتها المالية وبالتحديد، في الولايات المتحدة، يتوقع حاليا أن يتراوح الانخفاض السنوي في إجمالي الإنفاق الرأسمالي بين 5% و10%، بافتراض بقاء أسعار خام غرب تكساس الوسيط عند حوالي 60 دولارا للبرميل.
ويرجح أن يظل تركيز معظم الإنفاق الرأسمالي لشركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي منصبا على أنشطة التنقيب والإنتاج (أكثر من نصف الإنفاق الرأسمالي في المتوسط). وأن يظل النفط المحلي عادةً محور التركيز الرئيس للإنفاق الرأسمالي، إلا أن شركات النفط الوطنية الإقليمية تُزيد أيضا من تركيزها على الغاز والعمليات الدولية.
كما تهدف شركات النفط الوطنية إلى تحقيق تكامل أكبر على امتداد سلسلة القيمة، ولتحقيق هذه الغاية، تستفيد من أذرعها التجارية وتعمل على تعزيز موثوقية إمدادات المواد الخام من عملياتها في قطاع التنقيب والإنتاج إلى عملياتها في قطاع التكرير والتصنيع. وللمقارنة، تستخدم عمليات التكرير والتصنيع والتسويق والتكرير والمعالجة في أرامكو أكثر من 50% من النفط الخام الذي تنتجه.
الطاقة المتجددة
تواصل شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي دمج الطاقة النظيفة والوقود منخفض الكربون ضمن برامجها للاستدامة، على الرغم من أن هذه النسبة لا تزال ضئيلة نسبيا من استثماراتها المخطط لها.
ووفقا لتوقعات ستاندرد آند بورز العالمية للطاقة بشأن الطلب العالمي على الطاقة الصادرة في أغسطس 2025، سيستمر النفط والغاز في المساهمة بنحو نصف الطلب على الطاقة على الأقل حتى عام 2040.
وتهدف غالبية تقنيات الطاقة النظيفة في الشرق الأوسط إلى خفض انبعاثات الكربون في قطاع الطاقة من خلال الطاقة الشمسية الكهروضوئية وطاقة الرياح البرية، وإنتاج الهيدروجين، وتخزين البطاريات، بما يتماشى مع أجندات الاستدامة الوطنية للدول.
وستلعب شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي دورا محوريا في تحقيق أجندات الاستدامة الوطنية. وهي تستثمر بالفعل بشكل مباشر في مصادر الطاقة المتجددة وغيرها من التقنيات منخفضة الكربون. فعلى سبيل المثال، تستثمر شركة OQ العُمانية في مشاريع الطاقة المتجددة والهيدروجين الأخضر في السلطنة من خلال شركتها التابعة OQ للطاقة البديلة.
كما تعمل شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي على زيادة استخدام الطاقة المتجددة من خلال الاستحواذ على حصص استراتيجية في الشركات الرائدة إقليميًا في مجال الطاقة المتجددة.
وبينما يظل قطاع التنقيب والإنتاج للنفط والغاز مساهمًا رئيسيا في التدفقات النقدية لشركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي، فإنها تواصل توسيع محافظها الاستثمارية في مجال الطاقة النظيفة لتحقيق أهداف الحياد الكربوني وكفاءة استخدام الطاقة.
وإلى جانب زيادة استخدام الطاقة المتجددة، تخطط شركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي لإضافة قدرة إنتاج الهيدروجين منخفض الكربون وتوسيع محفظة استثماراتها في الغاز الطبيعي المسال. وتعتقد S&P Global أن الوضع المالي القوي عمومًا لشركات النفط الوطنية في دول مجلس التعاون الخليجي سيساعدها على مواجهة زيادة الإنفاق والحفاظ على جدارتها الائتمانية.
علاوة على ذلك، تشمل خطط التنويع لدى شركات النفط الوطنية زيادة أنشطتها في قطاع التكرير والتصنيع لتنويع مزيج أعمالها ورفع كفاءتها. ويشمل ذلك تعزيز التكامل مع هذا القطاع ومواصلة الاستثمارات في مصافي التكرير.
ووفقًا لبيانات ستاندرد آند بورز جلوبال إنرجي، يبلغ إجمالي الإنفاق المعلن في الشرق الأوسط على إضافة مصافي تكرير حوالي 4 إلى 4.5 مليار دولار في الفترة 2025-2026، مع تركز معظمه في عام 2025، ما يمثل حوالي 5% إلى 6% من الإنفاق العالمي.
